【券商聚焦】国海证券维持汇量科技(01860)“买入”评级

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金吾财讯|国海证券发布研报指，对汇量科技（01860.HK）维持“买入”评级。研报指出，公司2026Q1收入同比稳健增长，游戏客户贡献核心收入弹性，毛利率保持稳定。2026Q1收入为5.81亿美元（同比+32.2%，环比+0.73%），其中游戏客户收入4.31亿美元（同比+40.8%），非游戏客户收入1.29亿美元（同比+12.43%）。Take Rate为26.0%（同比-1.49个百分点），毛利率21.0%（同比-0.9个百分点），处于平台期。费用方面，销售费用控制良好，销售费用率3.98%（同比+0.04个百分点）；管理费用率3.23%（同比-0.4个百分点）；研发费用率10.66%（同比+1.1个百分点），主要系新平台开发、训练测试等加投，导致经营利润率下滑至3.85%（同比-1.6个百分点）。经调整净利润2421万美元（同比+10.6%），经调整净利率4.17%（同比-0.8个百分点）。业务催化剂方面，公司新一代AI Infra新基建系统已完成主要开发，预计2026年10月全面上线，2026Q4 IAP ROAS模型有望体现业务效果；MarTech产品线推进智能体化重构，预计2026Q4进入新商业化阶段。5月26日，公司引入战略股东淡马锡，投资金额1.5亿美元，占已发行有投票权股份的5.7%，平均买入价12.99港元。2026年3月公司发布附带明确业绩/市值目标的股权激励计划，重点激励管理层，凸显中长期发展信心。盈利预测方面，国海证券预测公司2026-2028年营业收入分别为27.27/38.35/49.72亿美元，归母净利润分别为1.28/2.45/3.86亿美元，对应PE分别为22/11/7倍。